积极布局估值在偏低位置的半导体和军工材料_行业资讯_行业资讯

　1）国务院副总理刘鹤强调发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，美日韩荷对中国半导体产业链逐步形成外部围堵，我们看好半导体产业链国产替代的持续演绎，建议关注半导体领域细分材料龙头：光刻胶领域华懋科技、硅片领域TCL 中环、靶材领域有研新材、特气领域华特气体、CMP 领域鼎龙股份、零部件领域新莱应材；消费电子复苏下OLED 产业链以及具有定制差异化技术的精细材料供应商投资机会更为明确，建议关注OLED 终端材料领域莱特光电、PI 薄膜领域瑞华泰、OLED 中间体+风电材料领域濮阳惠成；精细材料供应商推荐粉体填料领域联瑞新材、PECVD 纳米镀膜领域菲沃泰。2）国家利好政策相继出台，有望加快生物制造新产品的研发和产业化落地，建议关注华恒生物、嘉必优。3）出口叠加军工全产业链关联销售稳健增长推升航空航天材料需求，建议关注碳纤维领域光威复材，高温合金领域抚顺特钢。
　　看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（3 月6 日-3 月10 日）上涨0.3%，高于万得全A 指数3.2%的跌幅，小盘成长风格明显。尽管当前市场对本轮复苏的强度仍有分歧，但业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的依旧有较明确的投资价值，我们看好半导体、合成生物学、军工等板块，建议关注半导体材料、生物类材料、碳纤维、高温合金等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。
　　半导体&电子新材料：看好半导体产业链国产替代的持续演绎；看好景气回暖下OLED 产业链投资机会以及具有定制差异化技术的精细材料供应商。
　　半导体材料方面：1）3 月2 日，国务院副总理刘鹤指出，习近平总书记高度重视集成电路产业发展。集成电路是现代化产业体系的核心枢纽，关系国家安全和中国式现代化进程，刘鹤强调发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量。2）根据芯榜报道，近期日本某光刻胶大厂对中国大陆某存储晶圆厂断供了KrF 光刻胶，且当地时间3 月8 日，荷兰宣布正式加入美国在半导体行业对中国的限制行列，这些限制将在夏季之前实施，届时ASML需要申请出口许可证才能装运其DUV 光刻机。随着美日韩荷对中国半导体产业链逐步形成外部围堵，我国半导体产业的对内需求重要性凸显，中长期来看，国产替代将成为半导体产业主线，部分相关公司有望迎来底部的估值修复，建议关注细分材料龙头：华懋科技（光刻胶）、TCL 中环（硅片）、有研新材（靶材）、华特气体（特气）、鼎龙股份（CMP）、新莱应材（零部件）。
　　电子材料方面：Omdia《显示驱动芯片市场追踪报告》预测，2023 年AMOLEDDDIC 出货量有望同比增长14%，达11.6 亿颗，其中：1）智能手机是AMOLEDDDIC 的最大应用市场，AMOLED 智能手机DDIC 出货量将同比增长 12%；2）AMOELD 智能手表DDIC 出货量将同比增长11%；3）OLED 电视DDIC 出货量将同比增长16%；4）平板电脑和笔记本电脑OLED DDIC 出货量将分别同比增长31%和49%。智能手机、智能手表、OLED 电视、便携电脑等消费电子需求正逐步复苏，上游材料公司有望实现业绩和估值的同步提升。OLED 产业链上游材料因其附加值相对高，盈利能力受原材料价格扰动更少，叠加国产替代的逻辑，具备更强的业绩弹性。重点推荐莱特光电（OLED 终端材料）、瑞华泰（PI　　薄膜）、濮阳惠成（OLED 中间体+风电材料）。此外，消费电子产品的升级换代更是进一步推升下游客户对差异化技术的需求，推荐联瑞新材（粉体填料）、菲沃泰（纳米镀膜）。
　　生物类材料：聚焦生物制造，政策助力加快生物基新材料研发及产业化。
　　3 月1 日，国务院新闻办公室举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，工信部部长金壮龙表示要培育壮大新兴产业，新兴产业是引领未来发展的新支柱新赛道，将聚焦生物制造、绿色低碳等重点领域，不断丰富和拓展新的应用场景。
　　副部长辛国斌表示，要着力培育绿色增长新动能，将大力发展氢能、环保装备等产业，推动生物基新材料研发及产业化。自2022 年以来，《“十四五”生物经济发展规划》、《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030 年）》、《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》等政策相继出台，有望加快生物制造新产品的研发和产业化落地。建议关注华恒生物、嘉必优。
　　军工&高端制造新材料：出口叠加军工全产业链关联销售稳健增长推升航空航天材料需求；高端催化剂持续国产化。
　　军工材料方面：1）3 月2 日，韩国媒体《NEWSPIM》发表文章称，中国击败KAI（韩国航空航天工业），从阿联酋空军获得48 架高级教练机订单。这是自中国国营企业中国航空工业集团（AVIC）2 月底与阿联酋空军签订了出口12 架高级教练机L-15 合同之后，阿联酋空军签署额外购买36 架飞机的合同，自此，AVIC 将出口48 架高级教练机L-15。2）3 月5 日，据新华社英文报道，2023年中国国防开支将同比增长7.2%，达15537 亿元，增速为4 年来最快。3）据中信证券研究部军工组，就部分已披露的2023 年预计关联交易规模和历年数据分析而言，2023 年军机产业链中的中直及相关细分方向或将出现较大改善，航发产业链有望保持稳健增长，从而带动上游原材料的放量，叠加国家供应链安全下国产替代的逻辑，我们持续看好碳纤维、高温合金等板块。建议关注军民融合碳纤维龙头光威复材、抚顺特钢（高温合金）。
　　高端制造材料方面：自2018 年我国征收环境保护税后，原料药低端产能出清进程加速，目前我国原料药正处于产业升级阶段，化学原料药和中间体的合成对贵金属催化剂的需求有望维持高速增长，建议关注凯立新材（贵金属催化剂）。
　　新能源&电力材料：看好全年海风交付及招标的高景气度，持续推荐海缆、塔筒桩基、绝缘材料、叶片、碳纤维环节。
　　风电材料方面：根据风电之音统计，2023 年2 月风电机组招标容量3.7GW，同比增长35%，其中海风招标0.42GW，同比下降16%，相较1 月降幅出现收窄。
　　整体而言，考虑到海风建设成本持续降低的趋势，海风招标规模仍然值得期待，我们预计2023 年海风招标规模有望达到20GW。我们建议围绕四个方向布局：
　　1）海缆：在手订单交付确定性高，同时具备完善技术储备及历史业绩，在年度维度有望受益行业高景气带来充分业绩弹性的二线企业，建议关注宝胜股份、起帆电缆。受益行业整体供需格局明显好转，在属地、产品、业绩等方面具备深厚优势，并且在今年将有新增产能落地的一线企业，估值已经基本到合理区间的龙头，推荐东方电缆、中天科技。
　　2）塔筒桩基：推荐在手订单饱满，部分区域存在提价预期，海风产品占比较高的标的，建议关注泰胜风能、海力风电。
　　3）绝缘材料：在高压用线缆高分子材料领域技术及市占率领先，受益于国产化替代加速的企业，建议关注万马股份。
　　4）叶片：经过去年下半年模具调试后，目前头部企业率先突破大叶型生产约束。
　　目前大叶型产品仍然处于紧缺状态，我们预计今年行业盈利水平将迎来提升，同时行业高交付也有望带来头部公司明显量增，推荐时代新材。
　　5）碳纤维：风电装机复苏的预期或将弥补该领域碳纤维低价竞争的负面影响，相关碳纤维企业的盈利弹性或因“量”的放大而走高，预计具有成本优势的供应　　商将更具竞争力，建议关注T700-12K 碳纤维龙头中复神鹰、原丝龙头吉林碳谷。
　　光伏材料方面：根据Solarzoom，上游辅材石英砂坩埚的供给以及品质等存在问题，使得国内单晶硅片产出释放不达预期，上周硅片价格在产业链中表现坚挺。
　　从硅片供需看，在下游电池厂维持高开工甚至提产的推动下，国内硅片需求有增无减。排产上，随着前期对上游硅料的采购，当前国内主流硅片企业排产也迎来提升。我们认为提前锁定上游石英砂的硅片龙头开工率有望领先行业，全年维度看出货的兑现能力也有望更高，推荐TCL 中环。
　　风险因素：疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制的风险；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策超预期变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格下跌的风险。
　　投资策略：1）国务院副总理刘鹤强调发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，美日韩荷对中国半导体产业链逐步形成外部围堵，我们看好半导体产业链国产替代的持续演绎；消费电子复苏下OLED 产业链以及具有定制差异化技术的精细材料供应商投资机会更为明确。2）国家利好政策相继出台，有望加快生物制造新产品的研发和产业化落地。3）出口叠加军工全产业链关联销售稳健增长推升航空航天材料需求；高端催化剂持续国产化。4）全年海风交付及招标预计维持高景气，带来海风零部件需求放量。建议聚焦以下主线：1）半导体&电子新材料：半导体产业链建议关注光刻胶领域华懋科技、硅片领域TCL 中环、靶材领域有研新材、特气领域华特气体、CMP 领域鼎龙股份、零部件领域新莱应材；OLED 产业链推荐OLED 终端材料领域莱特光电、PI 薄膜领域瑞华泰、OLED 中间体+风电材料领域濮阳惠成；精细电子材料供应商推荐粉体填料领域联瑞新材、PECVD 纳米镀膜领域菲沃泰。2）生物类材料：建议关注华恒生物、嘉必优。3）军工&高端制造新材料：碳纤维领域光威复材；高温合金领域抚顺特钢；催化剂领域凯立新材。4）新能源&电力材料：海缆领域建议关注二线企业宝胜股份、起帆电缆，推荐一线企业东方电缆、中天科技；塔筒桩基领域关注泰胜风能、海力风电；绝缘材料领域建议关注万马股份；叶片领域推荐时代新材；光伏材料领域推荐TCL 中环。