核心观点：
事件：公司公告2023 年半年度业绩预告，预计2023 年上半年实现归母净利润约4.13 亿元（YOY-18.22%），预计实现扣非归母净利润约3.86 亿元（YOY-19.79%）。
点评：业绩短期承压，随下游新一轮排产预期向好、非定型产品及复材产品等高附加值业务业绩支撑能力加强，产品结构有望向好。营收端，据业绩预告，预计23 年H1 实现营收12.24 亿元（YOY-6.91%）。
受传统定型产品发货节奏以及风电碳梁业务下滑影响，预计碳纤维（含织物）实现营收7.68 亿元（YOY-4.16%），传统定型产品重大合同执行率19.77%，同比降低6.48pcts；风电碳梁实现营收2.30 亿元（YOY-28.20%）。预浸料、先进复合材料分别实现营收1.45 亿元（YOY+6.98%）、0.57 亿元（YOY+94.88%）。盈利端，预计23 年H1 实现归母净利润约4.13 亿元，预计当期非经常性损益约0.27 亿元。经计算，23 年Q2 实现归母净利润约2.42 亿元（YOY-18.79%）。
核心逻辑：（1）营收端，短看T300 需求延续，中看下一代主力材料T800、航天外壳配套、风电&储能起量，长看供应链改革结构件外协外包、民航C919、C929 等。（2）产能端，在建产能4030 吨，T700G/T800H等同性验证持续推进，产能建设或反映较佳的成长空间。（3）关注航天领域进展，光晟科技为客户提供航天航空、船舶等特定场境下高可靠性、低成本的复合材料系统解决方案。（4）制品端，积极拓展复合材料制件领域，有望提升配套层级及产品附加值。
盈利预测与投资建议：预计2023-25 年EPS 分别为1.33 元/股、1.66元/股、2.01 元/股，参考可比公司估值，给予23 年33 倍PE 估值，对应合理价值43.83 元/股，维持“增持”评级。
风险提示： 产能建设低预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。
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