光威复材业绩承压，但多点开花有望率先释放业绩弹性！

公司23Q3业绩延续走弱趋势，其中碳纤维及织物受降价及发货节奏影响，碳梁成为主要拖累。但我们认为公司未来成长确定性仍强，主要成长点在于新产品和新产能的逐步发力。例如，公司的800H项目已通过验收，随着应用领域逐步扩大，T800H产品有望逐步放量。CCF700G产品在去年8月通过装机评审，收入贡献有望随着主机厂项目放量逐渐提高。包头1期4000吨新产能目前已进入整线调试，有望持续巩固高性能碳纤维领域优势。碳梁业务新客户拓展顺利，有望逐步释放收入增量，对冲传统客户订单下降的影响，盈利能力筑底后有望随着成本下降逐步改善。

投资建议：考虑到23Q3非定型产品价格持续下降，我们略微下调此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为9.24、11.72和14.54亿元，对应EPS分别为1.11、1.41和1.75元，维持“买入”评级。