碳纤维行业深度报告之二：碳纤维迎来大时代

 碳纤维行业有望触底反弹。根据百川盈孚，国内碳纤维价格持续下行， 最新国产大丝束T300(48/50K)价格为100-105元/千克含税送到，即10-10.5万元/吨；国产小丝束T300(12K)价格为115-125元/千克含税送到，即11.5-12.5万元/吨。根据我们之前的观点，碳纤维价格下行有望带动下游需求明显扩张，目前价格逐步逼近临界点。其次，2023年2月国内碳纤维表观消费量同增15.57%，需求稳健提升，2023年碳纤维下游风电等行业有望迎来复苏，光伏、氢能等行业需求方兴未艾。此外，国内碳纤维企业前期在需求低迷下走势较弱，估值消化，行业有望迎来新一轮重塑。

碳纤维行业步入高速增长期： 

国内碳纤维行业快速成长。预计到2025年国内碳纤维需求总量将达到15.9万吨，市场空间在250亿元左右。受益于高技术门槛，吉林碳谷、吉林化纤、中复神鹰、ntent="{"ext":{"word":"上海石化","market":"us","symbol":"shi","routeUri":"sinanews:\/\/sina.cn\/finance\/stockDetail.pg?market=us&symbol=SHI&stockType=1"},"actionType":36,"h5url":"https:\/\/gu.sina.cn\/us\/hq\/quotes.php?code=SHI"}">上海石化、ntent="{"ext":{"word":"光威复材","market":"cn","symbol":"sz300699","routeUri":"sinanews:\/\/sina.cn\/finance\/stockDetail.pg?market=cn&symbol=sz300699&stockType=1"},"actionType":36,"h5url":"https:\/\/quotes.sina.cn\/hs\/company\/quotes\/view\/sz300699"}">光威复材、中简科技、ntent="{"ext":{"word":"精功科技","market":"cn","symbol":"sz002006","routeUri":"sinanews:\/\/sina.cn\/finance\/stockDetail.pg?market=cn&symbol=sz002006&stockType=1"},"actionType":36,"h5url":"https:\/\/quotes.sina.cn\/hs\/company\/quotes\/view\/sz002006"}">精功科技、恒神股份、宝武碳业等企业有望充分受益。 碳纤维需求将持续高增长。预计2025年国内碳纤维需求总量将达到15.9万吨，2021-2025年CAGR达到26.4%。在风电领域我们预计2025年国内风电用碳纤维总量（不含维斯塔斯）将达到5.2万吨，2021-2025年CAGR达84.3%，远期理论空间有望达13.1万吨；在光伏热场领域需求量将达到1.3万吨，2021-2025年CAGR达38.4% ；同时，氢能、航空航天、国产大飞机、ntent="{"ext":{"word":"新能源车","market":"cn","symbol":"sz399417","routeUri":"sinanews:\/\/sina.cn\/finance\/stockDetail.pg?market=cn&symbol=sz399417&stockType=1"},"actionType":36,"h5url":"https:\/\/quotes.sina.cn\/hs\/company\/quotes\/view\/sz399417"}">新能源车也将带动需求高增长。 碳纤维国产化加速。当前国内产能6.3万吨，占全球总产能31%。国内龙头企业已掌握核心技术，通过技术突破带动产能扩张，带动行业降本增效，加速国产化。我们预计国内碳纤维产能将从2021年6.3万吨增长至2025年29.9万吨，2021-2025年CAGR47.4%。

重点关注：吉林碳谷；吉林化纤；中复神鹰；上海石化；光威复材；中简科技；ntent="{"ext":{"word":"精工科技","market":"cn","symbol":"sz002006","routeUri":"sinanews:\/\/sina.cn\/finance\/stockDetail.pg?market=cn&symbol=sz002006&stockType=1"},"actionType":36,"h5url":"https:\/\/quotes.sina.cn\/hs\/company\/quotes\/view\/sz002006"}">精工科技。 风险提示：碳纤维产能扩张不及预期，碳纤维应用推广不及预期，重点关注公司项目推进及业绩不及预期，碳纤维国产替代进程的不确定性等。